Luxembourg : le PIB se contracte de 0,9 %, la prévision de croissance pour 2026 reste à 1,2 %

Un repli de l'activité malgré une hausse sur un an

Le dernier bulletin conjoncturel du Statec fait état d'une baisse du PIB de 0,9 % au deuxième trimestre 2026 par rapport au premier. Outre l'investissement et le commerce extérieur, la consommation des ménages a légèrement diminué. Sur un an, le PIB en volume reste néanmoins en hausse de 1,3 %, selon les comptes trimestriels publiés le 7 octobre.

L'analyse par branche montre que les activités financières et d'assurance, l'industrie et les services aux entreprises expliquent l'essentiel du recul de la valeur ajoutée. À l'inverse, les services d'information et de communication ont soutenu l'activité pour le quatrième trimestre d'affilée. Les activités à dominante non marchande, qui comprennent l'administration publique, l'éducation et la santé, ont également contribué positivement.

Le Luxembourg évolue ainsi à contre-courant de la zone euro sur ce trimestre. Selon le Conjoncture Flash d'août 2026 du Statec, le PIB de la zone euro a augmenté de 0,4 %, alors que le consensus initial des analystes prévoyait une progression de 0,2 %.

Les révisions des comptes confortent la prévision annuelle

Le maintien d'une prévision de croissance de 1,2 % pour 2026 s'appuie sur une activité plus dynamique qu'estimé auparavant. Le Statec évalue désormais la hausse du PIB à 0,3 % au premier trimestre 2026 et à 0,4 % au quatrième trimestre 2025, au lieu d'une stagnation dans les deux cas. Pour le troisième trimestre 2025, la progression passe de 1,2 % à 1,4 %.

Les révisions concernent aussi les résultats annuels. Pour 2024, la croissance en volume atteint désormais 2,0 %, contre 0,3 % auparavant. Celle de 2025 est portée à 1,4 %, alors que les estimations de juin 2026 la situaient à 0,6 %. À prix courants, le PIB de 2025 représente 91 391 millions d'euros.

L'acquis de croissance pour 2026 ressort à 0,8 %. Autrement dit, si le PIB restait au niveau du deuxième trimestre jusqu'à la fin de l'année, la croissance annuelle serait de 0,8 %. Cet acquis est comparable à celui calculé lors de la précédente publication des comptes trimestriels.

L'emploi progresse, les besoins de recrutement divergent

L'emploi salarié intérieur a augmenté de 0,4 % au deuxième trimestre 2026 par rapport au trimestre précédent, et de 1,6 % sur un an. La construction fait exception : ses effectifs ont diminué de 0,1 % sur le trimestre et de 0,4 % sur un an.

Le taux global d'emplois vacants s'est stabilisé après avoir nettement baissé depuis son sommet postpandémique. Cette stabilisation masque cependant des écarts sectoriels. Au troisième trimestre 2026, la santé et l'action sociale comptaient 230 postes vacants supplémentaires par rapport à un an plus tôt, soit une hausse d'environ un tiers. La construction en recensait 200 de plus et le commerce de détail un peu plus de 100.

Les services aux entreprises affichaient, à l'inverse, 340 postes vacants de moins sur un an. L'industrie et les transports enregistraient également une diminution.

La progression du coût salarial moyen a ralenti : elle s'est établie à 2,1 % sur un an au deuxième trimestre, après 3,7 % au premier. Le Statec attribue en partie ce mouvement aux primes et autres versements, dont le montant par salarié a baissé d'environ 5 % par rapport au deuxième trimestre 2025.

L'indexation automatique des salaires a aussi moins contribué à cette hausse au deuxième trimestre. Le Statec prévoit toutefois une contribution plus élevée au troisième, à la suite de la tranche d'indexation de juin 2026. Selon L'essentiel, début octobre, la moyenne semestrielle de l'indice des prix atteignait 1 058,56 points et se trouvait à 6,19 points du seuil déclenchant la prochaine indexation. En août, le Statec prévoyait celle-ci pour le troisième trimestre 2027.

L'énergie alimente la hausse des prix

En septembre 2026, l'inflation annuelle au Luxembourg a atteint 2,9 %, après 2,2 % durant chacun des trois mois précédents. Selon le Statec, les prix de l'énergie dépassaient de 12 % leur niveau d'un an plus tôt. Pour le seul mazout de chauffage, la hausse annuelle atteignait 61,4 %.

Le conflit au Moyen-Orient a renchéri le pétrole, et les hausses se diffusent désormais aux marchés de gros du gaz et de l'électricité. Les cours de ces deux énergies restent nettement en dessous de ceux de 2022. Le Statec avertit néanmoins qu'une hausse durable pourrait finir par toucher les factures des ménages luxembourgeois.

Cette transmission n'est pas encore visible dans les prix du gaz et de l'électricité payés par les ménages, les fournisseurs achetant une part importante de leur énergie à l'avance. Les entreprises pourraient ressentir plus tôt les variations des prix de gros, qui leur sont généralement répercutées plus rapidement.

L'IA renchérit certains équipements technologiques

Le bulletin relève une autre source de pression sur les prix : les besoins en puces mémoire des centres de données consacrés à l'intelligence artificielle. Cette demande réduit les quantités disponibles pour les autres usages et pousse les prix à la hausse.

Dans la zone euro, les supports de stockage vierges, notamment les clés USB et les disques durs externes, coûtaient en septembre 52 % de plus qu'un an auparavant. La hausse atteignait 12 % pour les ordinateurs, ordinateurs portables et tablettes, et 1,5 % pour les équipements de téléphonie mobile. Le Statec observe des évolutions globalement similaires au Luxembourg.

Le Statec a relevé ses prévisions d'inflation globale à 3 % pour 2026 et à 2,7 % pour 2027. Il attend une inflation énergétique de 10,2 % cette année. Ses prochaines prévisions d'inflation pour le Luxembourg doivent paraître le 4 novembre. Les résultats détaillés du PIB du troisième trimestre 2026 seront publiés le 7 décembre à 10 h 00.